конспект лекций, вопросы к экзамену

Подходы и методы, используемые для оценки бизнеса.

I. Доходный подход

Этот подход основан на восприятии бизнеса как средства производства дохода.

Основными методами этого подхода являются:

  1. метод дисконтирования денежных потоков: Этот метод основан на оценке доходов в будущем для каждого из нескольких временных промежутков. Эти доходы пересчитываются в стоимость путем использования ставки дисконтирования и техники дисконта. Особенностью данного метода и его главным достоинством является то, что он позволяет учесть несистематические изменения потока доходов, которые нельзя описать какой-либо математической моделью.
  2. метод капитализации доходов: сущность этого метода заключается в капитализации доходов (прибылей), получаемых от объекта, в текущую стоимость, которая и будет представлять собой оценочную стоимость предприятия. Данный метод использует репрезентативную величину доходов, которая делится или умножается на коэффициент капитализации для пересчета стоимости.

Доходный подход в общем случае применяется в следующих случаях:

  1. Когда оценивается малый или средний бизнес.
  2. Когда информации достаточно для прогноза ожидаемых доходов.
  3. Когда доходы компании устойчивы и положительны.

Преимущества доходного подхода:

  1. абстрагируется от прошлых результатов данного бизнеса;
  2. более оперативно, чем прочие подходы, учитывает рыночные факторы и будущие условия деятельности предприятия через ставку дисконтирования, а также риск инвестиций, связанный с достижениями прогнозных результатов.
  3. в большей степени отражает представление инвестора о бизнесе как источнике дохода.

Недостатки доходного подхода:

  1. сложность прогнозирования будущего потока дохода в условиях неустойчивой экономической ситуации и факторов риска;
  2. сложность и субъективность в определении нормы дисконта и ставки капитализации;

Алгоритм данного подхода:

  1. Постановка задания на оценку.
  2. Определение временных границ анализа (границы, в течении которого бизнес будет приносить доход): в условиях нестабильной экономики — 2-3 года; в стабильной — 5-10 лет.
  3. Анализ финансовой отчетности, ее нормализация и трансформация.
  4. Определение величин чистого дохода, чистой прибыли, чистого потока предприятия.
  5. Выбор группы методов оценки стоимости организации.
  6. Выбор конкретного метода или модели, включая метод и модель учета риска.

II. Затратный подход (имущественный подход).

Этот подход рассматривает стоимость организации с точки зрения понесенных издержек.

Концепция затратного подхода построена на том, что владелец собственности должен полностью компенсировать собственные затраты по созданию или приобретению организации и его работы с учетом фактора времени и изменения экономической ситуации.

В состав затрат, связанных с созданием, приобретением и вводом организации в действие включаются:

  1. стоимость приобретения основных и оборотных средств, в т.ч. нематериальных активов;
  2. стоимость всех видов работ, связанных с вводом организации как организационно-штатную единицу в действие.

Затратный подход используется чаще всего в следующих случаях:

  1. при ликвидации организации;
  2. при отсутствии объектов для сравнения;
  3. когда отсутствует опыт реализации подобных проектов, а прогноз доходов нестабилен.

Методика оценки имущества затратным подходом строится на определении балансовой стоимости активов и обязательств предприятия с учетом инфляционных факторов, изменения конъюнктуры рынка и особенностей методов учета оцениваемого предприятия.

Для установления стоимости бизнеса финансовая отчетность предприятия также корректируется. Т.е. отдельно оцениваются каждые активы и обязательства и из активов вычитаются обязательства.

Основными методами являются:

  1. метод чистых активов: Данный метод применим для компаний, обладающих значительными материальными активами, а также для компаний, которые по-прежнему будут действующим предприятием.
  2. метод ликвидационной стоимости: Ликвидационная стоимость представляет собой стоимость, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продажи его активов. Применяется этот метод при нахождении предприятия в состоянии банкротства.

III. Сравнительный подход.

При данном подходе стоимость бизнеса оценивается в сравнении с аналогами, по которым имеется информация о ценах сделок с ними.

Главным принципом данного подхода является принцип замещения, т.е. при наличии на рынке нескольких схожих объектов рациональный инвестор не заплатит больше той суммы, в которую обойдется приобретение объекта аналогичной полезности.

Целесообразно применение этого подхода в случаях, когда:

  1. объект оценки не уникален;
  2. имеется достаточно полная информация по сделкам и финансовым результатам компаний-аналогов;
  3. наблюдается сопоставимость факторов, влияющих на стоимость аналогов (одинаковая отрасль, сопоставимость структуры капитала).

Алгоритм оценки этого подхода:

  1. анализ тенденций состояния рынка, определение объектов-аналогов с открытой информацией;
  2. сбор информации об объектах-аналогах, их финансовый анализ;
  3. определение параметров сравнения объекта оценки с аналогами;
  4. определение способов внесения корректировок;
  5. расчет значений оценочных мультипликаторов или отраслевых коэффициентов и их применение в расчете скорректированной стоимости аналогов;
  6. установление стоимости объекта оценки путем согласования скорректированных цен объектов-аналогов.

Основные методы сравнительного подхода:

  1. Метод рынка капитала: метод базируется на применении цен, сложившихся на фондовом рынке. Базой для сравнения является индивидуальная цена акции публичного акционерного общества.
  2. Метод сделок: метод ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо контрольного пакета акций.
  3. Метод отраслевых коэффициентов: этот метод базируется на использовании установленных соотношений между ценой организации и его финансовыми показателями.
26.02.2018; 18:00
просмотров: 250