Сущность слияний, поглощений и присоединений. Виды и типы слияний и поглощений. Причины и мотивы слияний и поглощени
В современной рыночной экономике сосуществуют две параллельно действующие системы экономического развития, две экономики, построенные на различных экономических принципах: корпоративная экономика и экономика «свободного рынка». Корпоративная экономика построена на ограниченной конкуренции крупных организаций, ее рынки носят олигополистический или олигопольно-монополистический характер. Экономика «свободного рынка» базируется на неограниченной конкуренции мелкого и среднего предпринимательства.
В современном бизнесе сложилась иерархическая структура: крупномасштабное предприятие – фирмы-олигополии – финансово-промышленные группы.
Это опирается на синергическую теорию: слияния и поглощения порождают особый эффект новой добавленной стоимости, получивший название синергического эффекта (Синергическая теория получила известность благодаря правилу «2+2=5» или «1+1>2».
Теория агентских издержек Майкла Дженсена (1986 г.): акцентирует внимание на конфликте интересов собственников и менеджеров. Теория гордыни Ричарда Ролла. Она строится на учёте той роли, которую могут играть в слияниях и поглощениях личные (эгоистические) мотивы, высокомерие, или гордыня, высших управляющих компаний. (личные мотивы)
Три принципиальных терминологических различия в трактовке реструктуризации:
- Реструктуризация как частный случай реорганизации бизнеса.
- Отождествление реструктуризации и реорганизации бизнеса.
- Реструктуризация как обозначение изменений бизнеса вообще, т.е. безотносительно характера и содержания этих изменений.
Реорганизация – это один из способов образования или ликвидации юридического лица. Формы реорганизации: слияние, присоединение, выделение, разделение и преобразование.
Слияние (А+В=С) - Прекращение деятельности двух или нескольких юридических лиц путём их объединения в новое юридическое лицо. Имущество, имущественные права и обязательства объединяемых при слиянии организаций переходят к вновь создаваемому предприятию.
Присоединение (А+В=А) - Прекращение деятельности одного или нескольких юридических лиц путём объединения с другим юридическим лицом. При присоединении не создаётся новое юридическое лицо. Имущество, права и обязательства присоединяемого предприятия переходят к присоединяющему.
Разделение (А=В+С) - Прекращение деятельности юридического лица путём создания на его основе двух или нескольких новых юридических лиц. Реорганизованное при разделении юридическое лицо перестаёт существовать, а его имущество, права и обязательства распределяются между вновь созданными предприятиями.
Выделение (А=А+В) - Создание одного или нескольких новых юридических лиц путём передачи им части имущества, прав и обязательств реорганизуемого предприятия. Реорганизуемое при выделении предприятие не прекращает свою деятельность.
Преобразование (А=В) - Изменение организационно-правовой формы предприятия. Преобразование означает прекращение деятельности прежнего предприятия и создание только одного нового юридического лица с переходом к нему имущества, прав и обязательств реорганизуемого предприятия.
Реструктуризация бизнеса - это стратегические изменения всей структуры бизнеса, т.е. изменения структуры капитала, собственности и текущей деятельности, не затрагивающие обычную операционную деятельность.
Реструктуризация имеет следующие отличительные черты:
- Стратегический характер изменений бизнеса (затрагивает миссию бизнеса, его целевые установки, способы позиционирования в бизнес-пространстве и альтернативы развития).
- Комплексность (охват всех сторон функционирования бизнеса).
- Непрерывность (постоянная адаптация конкретного бизнеса к требованиям внешнего окружения).
Существуют три основные стратегии реструктуризации корпоративного бизнеса: расширение, сокращение и преобразование. Стратегия расширения предполагает различные формы объединения бизнесов, оно может достигаться и другими способами комбинации бизнесов: создание холдингов, совместных предприятий, стратегических альянсов и лицензионные соглашения.
Холдинги образуются путём покупки части акций нескольких компаний, в результате чего возникает холдинговая компания, которая осуществляет координацию и стратегическое руководство юридически самостоятельными бизнесами с целью максимизации их стоимости. Совместные предприятия представляют собой формирование и взаимное владение двумя бизнесами третьей компанией на основе соответствующего соглашения. Более гибкими, чем совместные предприятия, являются стратегические альянсы (союзы). В этом случае новое юридическое лицо обычно не создаётся. Лицензионные соглашения означают передачу одним бизнесом другому определённых прав на использование технологии, продуктов или объектов интеллектуальной собственности.
Главное преимущество слияний и поглощений как факторов роста бизнеса заключается в более быстром достижении целей бизнеса. Другим преимуществом является снижение рисков роста бизнеса, связанных с выходом на новые географические рынки и диверсификацией.
Самый существенный недостаток слияний и поглощений - значительные финансовые затраты на их осуществление. Отсюда вытекают и остальные недостатки: риск неадекватной (т.е. несоответствующей действительности) оценки бизнеса в процессе слияний и поглощений, трудности интеграции различных корпоративных структур (проблемы совмещения корпоративных культур, потеря части персонала и менеджмента).
Горизонтальные слияния и поглощения осуществляются в одной сфере (отрасли) бизнеса с целью увеличения доли на рынке и снижения уровня конкуренции.
Вертикальные слияния и поглощения носят межотраслевой характер. Они осуществляются между покупателями и продавцами (потребителями и поставщиками).
Конгломеративные слияния и поглощения происходят в особых условиях, когда их участники не являются конкурентами и не находятся в отношениях покупателя и продавца.
Виды: дружественные (согласованные) и недружественные (несогласованные, или враждебные).
Причинами слияний и поглощений являются корпоратизация экономики и изменение характера конкуренции.
Мотивы слияний и поглощений:
- эффект синергии . Главное правило синергии – целое больше, чем сумма составляющих его частей;
- повышение конкурентоспособности бизнеса (крупному бизнесу легче «выживать» в рыночных условиях);
- достижение финансовой устойчивости (укрупнение бизнеса увеличивает финансовые потоки, повышает финансовую независимость);
- переход к новым бизнес-моделям (постоянные изменения рыночной среды требуют адекватной смены способов ведения бизнеса, но этому всегда мешают устаревшие бизнес-процессы и сопротивление менеджеров.
- получение выгоды от приобретения недооценённых активов.
Этапы: стратегический, оценочный, аналитический, переговорный и интеграционный.
|
07.02.2015; 22:56 просмотров: 1986 |